米士特熊的部落格

這本書是我目前最喜歡的一本價值投資，沒有複雜的技術分析，內容相當豐富好懂。

準備投資

對彼得林區來說，投資股票是一門藝術，而不是科學，那些被訓練成嚴格量化思考的人，其實非常不利。如果選股作業可以量化，那你只要花時間坐在電腦前，就能賺大錢！華盛頓商學院那些相信計量分析和隨機漫步理論的教授們，績效也沒比彼得林區的菜鳥同事們好，因此在理論與實務派上，彼得林區選擇了實務派。

但投資容易讓人心情產生起伏，早期的彼得林區也是。有次彼得林區在出國度假時遇上了股市暴跌，讓他感覺十分焦躁不安，經過了這次教訓，彼得林區建議：

1.別讓一些無聊事擾亂了最佳的投資組合

2.別為了一些無聊事，影響了度假的興致

3.現金不夠的話，千萬別出國旅行！

資金控管與風險控制是投資前就做好規劃，不應被短期的消息面影響情緒，做出情緒性的判斷。所以有人說：有閒錢再買股票；就是即便損失掉這些金額也不會影響到生活，自然不會因為帳面虧損而急著脫出。

身為專業投資人，彼得林區給散戶的第一個建議為：不要聽信專家！

在投資中，專家不見得就那麼聰明，而散戶也不見得就那麼一無是處；事實上，散戶往往是因為跟在專家後頭，才會變得如此一無是處。即便是本書作者買了什麼股票，也大可忽略，理由至少有三個：

1.也許他買錯了，彼得林區也有許多失敗的投資組合，這比例甚至達40%。

2.就算買對了，也不知道他何時改變心意，突然賣掉股票。

3.你有更好的情報來源，那些情報來源就在身邊，可能是食品、日常用品等，購買自己真正了解的股票更為重要。

專業經理人還因為證券管理委員會的規定而綁手綁腳，例如限制共同基金對單一公司的持股比例，不得超過該公司發行股數的10%，同時對於單一公司的股票投資總額也不得超過基金總資產的5%(台灣的比例有些不同，但都有類似的限制)。這樣的限制導致基金經理人只能挑選市值夠大的公司，而且不能重壓深具潛力的標的。變成好的小型公司必須要等到股價漲到高檔時才能購買，這樣奇怪的現象。而規模越大的基金，這種現象越加明顯。

每年彼得林區都拜訪上千家上市公司的管理階層，免不瞭聽到他們從報上看到的各種看法；如黃金狂熱派、緊盯利率派、聯準會觀察家等。還有成千上萬的專家在研究超賣指標、超買指標、頭肩頂與頭肩底、選擇權多空比、外資走向等，這些全都無法有效的預測市場。就像撰文當下的肺炎疫情，也沒人可以預測的到。美國上萬名的經濟學家，如果能連續猜到兩次經濟衰退與利率前景，早就是百萬富翁了，但顯然不是這樣。就算是準確的預測了景氣變化，還要挑對股票才能獲利，真跟無法預測沒什麼差別！(那個時代ETF還不盛行)

網路上有句話是說，如果連賣菜的大媽都開始討論股票時，股市大概就已經到頂峰了，在1980年代時便有這種現象。在股市正熱時，彼得林區不管到哪個聚會，都會被詢問明牌，更甚至會被推薦幾支股票。而在股市低點時，大家反而失去了討論的興致。

本章的重點如下：

• 不必過分高估投資專家的技巧與智慧。
• 善用你個人已經知道的事物。
• 發掘那些華爾街還未發現和證實的機會，那些在華爾街「雷達網」之外的公司。
• 不要理會短期波動。
• 普通股可以讓你賺大錢。
• 普通股可以讓你賠大錢。
• 預測經濟景氣毫無用處。
• 預測股票市場的短期方向毫無用處。
• 相對於債券的長期報酬率，股票的長期報酬率不僅更能夠預測，而且表現更好。
• 持續追蹤你持有股票的公司，就像玩一場永遠不會結束的梭哈賭局。
• 普通股投資不見得適合每個人，甚至也不見得適合一生中的所有階段。
• 一般人會比專家早好幾年就接觸到地方性的優秀公司和商品。
• 具備優勢才能在股市賺錢。
• 在股市裡，眾鳥在林，不如一鳥在手。

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